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我眼中的企业毛利率以及毛利!

更新时间:2019-01-17 10:52:13 点击次数:346次

毛利率
     毛利率是一个衡量盈利能力的指标,通常用毛利和营业收入的百分比表示,其中毛利是主营业务收入与主营业务成本的差额,即,毛利率 = (主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入*100%。毛利率越高,则说明企业的盈利能力和控制成本能力越强,但是,对于不同规模和行业的企业,毛利率的可比性并不强。毛利率的大小通常取决于以下因素:
1.产品的市场竞争激烈化程度;
2.企业的营销目的;
3.企业开发产品投入的研发成本的大小;
4.企业的品牌效应;
5.企业投入的固定成本的大小;
6.企业投入的技术成本的大小;
7.产品的技术工艺复杂程度;
8.应收账款周转率高低;
9.企业产品处于生命周期的哪一个阶段;
10.对产品主要部件的生产。
      对于毛利率的分布,通常是高科技行业的毛利率比普通产业的毛利率高,新兴产业的毛利率比传统产业、夕阳产业的毛利率高,新开发的产品毛利率比原有老产品的毛利率高。

分析财报时,毛利率是一个很重要的指标,毛利率太高就会怀疑你财务做假,太低又说明产品竞争力不强。因此,太高或太低都不正常,这不算悖论,而是符合自然规律。比如大家100米赛跑正常成绩在10秒到15秒之间,你要是跑个5秒或是30秒都是不正常的,因为跑5秒超过人的生理极限,而跑30秒则违背一般常识。

有时候一个简单的测试毛利率的方法就可以识别上市公司造没造假,比如一家公司的毛利率大大超过同行业水平并且波动较大,就有可能存在造假的情况。因为正常发展的公司其毛利率一般会维持在一定的水平上。一个公司如果存在虚构的收入,往往会留下毛利率高得惊人的迹象,比如当年的银广夏就是这种情况。

一家公司毛利率突然之间得到飚升,要么是功力臻进,要么是耍奸弄滑。毛利率在一定程度上可以反映企业产品的竞争力。如果产品具有竞争优势,其毛利率就处在较高的水平,企业就可以对其产品或服务有较强的定价能力,让售价远高于其产品的成本。如果产品缺乏竞争优势,其毛利率就处于较低的水平,企业就只能根据产品的成本来定价,赚取微薄的利润。

判断企业盈利能力主要有毛利率和净利率两个指标:毛利率=毛利润/营业收入;净利润率=净利润/营业收入。一般而言,毛利率高,其净利润率也会较高,对于民企尤为适用。不过,也有特例,比如处于垄断地位的国企,毛利率是很高的,好像姚明,但其净利润率却很低,成了潘长江,此说明什么问题呢?我不说,大家懂的。

由于国企的垄断性,其毛利率一般较高,但其净利率却一般较低,其中的原因就是费用率太高,中间被拔毛太多了,比如那些天价吊灯、拉菲以及各种回扣、各种跑冒滴漏,甚至贪污。目前的国企反贪,就是不让他们再想尽办法拔毛了,对于以前乱拔的人,就要捉起来双规。

毛利就是没有拔过毛的利润,净利就是拔完毛的利润。企业内部人拔的毛就是管理费用、销售费用,国企一般下手较狠;银行拔的毛就是财务费用;政府拔的毛就是主营业务税金及附加、所得税费用。有很多毛可以拔的一般是垄断企业或奢侈品企业,没几根毛可以拔的一般是过度竞争的红海企业,特别是地摊货企业。政府拔毛程度可以用税负率表示,银行拔毛可以用利率表示。

我建议直接设置一个“拔毛率”指标作为国企腐败风险识别指标:拔毛率=[毛利率-(毛利-销售费用-管理费用)/营业收入]÷毛利率,拔毛率越大,腐败风险就越大。如果拔毛率达到1或者超过1,可能就是整个领导班子都烂掉了!如果分析上市公司财报时,出现存货周转率逐年下降而毛利率逐年上升现象,一般可判断该上市公司可能做了假账,该公司可能未及时将存货结转成本从而增加毛利率。存货周转率下降,表明公司存货项目的资金占用增长过快,超过了其产品销售增长速度,其毛利率应趋同下降才合理。另外,存货周转率下降也说明产品竞争力可能下降,竞争力不强,毛利率必然下降。

如果上市公司的毛利率为负或者很低,可基本判断出该公司存货的成本大于其可变现净值。如果该公司未计提减值准备,则表明该公司出于利润的考虑,在存货核算上存在财务造假的形为。比如安阳钢铁半年报显示,公司高达50.3亿元的存货没有计提一分钱减值准备,而该公司的毛利率已为负,因此,可以说对50.3亿元存货不计提任何减值准备显然不合理。一家企业的毛利率上升,通常意味着该企业的产品竞争力强,业绩提升了,效益变好了。不过,也不能简单地作出这样的判断。如果这家企业的产成品库存增加了,也就是它可能仅仅扩大了生产,可能并没有增加相应的销售,那么销售出去的产品所结转的固定成本相应就变少了,营业成本减少,毛利率自然就提升了。

这里涉及到了成本管理的内容,我们知道产品成本包括了固定成本和变动成本两部分,对于固定成本来说,会随着产量的增加而降低,也就是说产量的增加会降低产品成本。因此,毛利率会增加。如果分析上市公司财报时,出现高毛利率而现金循环周期也较高的现象,一般可判断该上市公司可能做了假账。企业的高毛利率一般意味着它在产业链上拥有强势地位,企业会尽量占用上游客户的资金,而不给下游客户很长的赊账期,其现金循环周期(应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数)一般较小,甚至会出现负值。如果高毛利率与这些特征持续背离,往往意味着它是不真实的,需要警惕企业的盈利能力。对毛利率的分析是发现财务造假的一个非常有效的方法,一般来讲,毛利率比较平稳,但出现毛利率波动大的异常情况,就需要高度关注了。当然,我们也不能轻易根据毛利率异常波动而得出财务造假的结论,要结合上下游价格走势进行综合分析。如果毛利率波动大是由于上下游价格暴涨暴跌造成的,这就应该属于正常情况。比如下游价格暴跌而上游价格基本没什么大变动,或者上游价格暴涨而下游价格基本没什么大变动,毛利率就应该向下波动较大,否则,可能就要小心采购成本是否全部入账,成本核算是否真实、公允。分析毛利率是否正常,尤其要关注四季度、一季度、12月份、1月份毛利率的波动情况。

埃克斯



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